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002838道恩股份

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野蛮生长2014 发表于 2017-6-9 13:32 | 显示全部楼层 |阅读模式

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【1.业内点评】
【2017-06-09】【出处】华创证券
道恩股份(002838)热塑性弹性体行业龙头 产品升级+进口替代 TPV业务放量空间广阔
    1. 道恩股份:热塑性弹性体行业龙头
    道恩股份是一家专门从事改性塑料、热塑性弹性体等功能性高分子复合材料研发、生产和销售的高新技术企业及国家火炬计划重点高新技术企业,主导产品为具有增强增韧、阻燃等功能的改性塑料和新型高性能动态全硫化热塑性弹性体,而热塑性弹性体业务是公司重点发展产品。
    2. 弹性TPV:橡胶的优良替代品,产品升级+进口替代空间广阔
    作为橡胶的替代和升级产品,弹性体可解决橡胶污染和难回收问题,目前在汽车领域已经有显着的替代,全球和国内目前需求量60万吨和5万吨,产品单价约2.5万/吨。TPV全球主要仅埃克森美孚,帝斯曼,三井,道恩在做。公司现有产能1.3万吨,2018年3月份扩建2.1万吨产能投产,公司已经通过大部分主流外资和国内车企的认证,进口替代需求显着。
    3. 改性塑料:产能温和扩张,原材料涨价对公司影响有限
    目前公司产能5万吨,扩建产能3万吨,其中2017年预计释放1万吨产能。产品主要是增强增韧类改性塑料(主要用在汽车零部件、医疗等领域)、高光泽、阻燃改性塑料(家用电器和小家电等),以及色母粒。
    4. 新增产能:投放进度顺利,产品品类不断丰富
    (1)医用溴化丁基项目:厂房已经建设完成,主要设备已经到位,目前没拿到国内的相关认证(预计今年年底),但是已经有美国的部分认证,所以前期先做出口;(2)氢化丁腈橡胶HNBR项目(非募投):项目环评已经做完,大概2018年1季度末开始联动试车,1000吨产能,2018年预计销量400-500吨,产品单价17万元/吨,毛利率50%。


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刘牛 + 5
pylydllgj + 5

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 楼主| 野蛮生长2014 发表于 2017-6-9 13:33 | 显示全部楼层
【2017-05-02】【出处】安信证券
道恩股份(002838)热塑性弹性体龙头 技术优势显著
    公司是国内热塑性弹性体龙头,盈利能力稳定:公司是国内第一家使用"完全预分散--动态全硫化"技术生产TPV 的国内企业。公司主营产品改性塑料、热塑性弹性体和色母粒在营业收入中占比分别为50.7%、32.7%和15.6%。公司综合毛利率维持在20%以上,2016Q3 达到25.4%;其中,公司有较高技术领先优势的产品热塑性弹性体毛利率保持在30%以上,2016Q3 达到34.7%。公司盈利能力稳定。
    TPV 产品成功替代进口材料,市场需求有望逐步增大:TPV 作为热塑性弹性体类产品,兼具橡胶和塑料的优点,具有优异的再利用性,可以解决当前PVC 及传统热固性橡胶等环保问题。公司TPV 项目产品成功替代进口材料,在2008 年被国务院授予国家科学技术奖技术发明二等奖,并受邀起草热塑性弹性体TPV 的国家行业标准。随着我国汽车、建筑、医药等行业的发展,TPV 的市场需求有望逐步增大。
    IPO 募投扩产TPV 及改性塑料产能,新增TPIIR 拓宽盈利空间:公司本次IPO 预计募集资金总额为3.21 亿元,用于"高性能热塑性弹性体(TPV)扩建项目"、"改性塑料扩建项目"、"万吨级热塑性医用溴化丁基橡胶(TPIIR)产业化项目"、"企业技术中心建设项目"。公司热塑性弹性体、改性塑料产能利用率、产销量常年维持100%附近,本次新增产能有望提升公司业绩。同时新增医用溴化丁基橡胶项目是医药领域重要产品,有望为公司未来业绩带来新的增长点。
    投资建议:我们预计公司2017-2019 年收入分别为9.53、11.40 和13.71 亿元,EPS 分别为1.37、1.69 和2.16 元,给予买入-A 评级,目标价80 元,对应2017 年PE 约58 倍。
    风险提示:上**业价格波动的风险、下**业景气度波动的风险、核心人员流动的风险、核心技术失密的风险等。
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 楼主| 野蛮生长2014 发表于 2017-6-9 13:34 | 显示全部楼层
技术 QQ图片20170609133404.png
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pylydllgj 发表于 2017-6-9 20:13 | 显示全部楼层
顶贴学习,谢分享!
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庆国 发表于 2017-6-10 08:20 | 显示全部楼层
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学习学习 发表于 2017-6-10 15:12 | 显示全部楼层
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cl236700 发表于 2017-8-2 10:24 | 显示全部楼层
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15251711880 发表于 2017-8-7 10:03 来自手机 | 显示全部楼层
帮你提高一下人气
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刘牛 发表于 2017-8-10 08:06 | 显示全部楼层

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刘牛 发表于 2017-10-9 22:40 | 显示全部楼层

顶贴学习 楼主辛苦
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ray198012 发表于 2017-10-11 17:12 | 显示全部楼层
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刘牛 发表于 2017-10-12 23:10 | 显示全部楼层


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ray198012 发表于 2017-10-15 00:37 | 显示全部楼层
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